Real Sociedad: el encuadre económico previo a la Junta de Accionistas

La Real Sociedad afronta la Junta General de Accionistas del próximo 10 de diciembre con un mensaje institucional que apela a la estabilidad. En su documentación oficial figuran cuatro grandes cifras que articulan la presentación: 16,9 millones de beneficio, 92,7 millones de patrimonio neto, 303,9 millones en activo total y un presupuesto de 160 millones para 2025/26.

El impacto comunicativo es inmediato. Son números de solidez contable y proyectan un club ordenado, que avanza con un crecimiento sostenido. Pero esas cifras conviven con otros elementos que contextualizan de forma más realista la evolución económica de la entidad. 

La caída del ingreso ordinario, el dato que queda en segundo plano

La cifra de negocio, que mide el ingreso real sin ventas ni operaciones extraordinarias, cae a 126,4 millones. Es un descenso del 21 % respecto al ejercicio anterior, marcado por la ausencia de Champions League y la vuelta al rango natural de ingresos de un club sin competición europea.

El documento económico no oculta este retroceso, pero sí lo diluye cuando subraya los 204 millones de “ingresos totales”, un dato que mezcla actividad ordinaria y extraordinaria. El resultado es una lectura más amable del ejercicio, aunque menos representativa del rendimiento real del negocio. 

Plusvalías: el motor que sostiene los beneficios

El presupuesto 2025/26 asume de manera explícita la necesidad de generar plusvalías. El club prevé 67,8 millones en la partida de “deterioro y resultado por enajenación del inmovilizado”, donde se integra la venta de Martín Zubimendi y otros movimientos.

Sin estas ventas, la explotación ordinaria no alcanzaría para equilibrar un gasto que continúa en parámetros europeos a pesar de no competir en Europa. Es una dinámica conocida en el fútbol profesional, pero que condiciona el modelo de crecimiento: sin Europa, el equilibrio depende del mercado. 

Una masa salarial elevada para un año sin competición europea

En el curso 2024/25, el gasto en personal ascendió a 97,5 millones. Para la temporada actual está presupuestado en 86,1 millones. La Real ha reducido costes, pero sigue manejando una masa salarial elevada si se compara con la cifra de negocio prevista (104,4 millones) sin operaciones extraordinarias).

En el último ejercicio, la masa salarial llegó a representar cerca del 77 % de los ingresos recurrentes. El club insiste en la contención, pero la estructura continúa siendo exigente sin el colchón que aportan los ingresos europeos. 

El impacto del caso Yasuda y otros riesgos contables

La documentación incorpora un apunte extraordinario relevante: el deterioro de 13,5 millones vinculado al patrocinador Yasuda Group, cuya aportación no se ha hecho efectiva. La Real trabaja para recuperar parte del importe, pero el impacto contable ya figura en las cuentas.

A esto se suman litigios pendientes —caso Maldonado, reclamaciones fiscales y formativas— que el club no considera de impacto probable, lo que evita provisiones adicionales. La elección es jurídicamente válida, pero añade un nivel de incertidumbre que no aparece en los indicadores principales. 

Liquidez ajustada y dependencia del ciclo de cobros

El club presenta una tesorería de 6,4 millones, un volumen reducido para su escala operativa. Además, el fondo de maniobra es negativo (-50,8 millones), lo que significa que las obligaciones a corto plazo superan el activo disponible.

Para mantener su flujo operativo, la Real depende de pólizas de crédito y del calendario de cobros de los traspasos. Es una estructura habitual en el fútbol español, pero que exige una gestión muy fina para evitar tensiones puntuales. 

Un mensaje institucional coherente… pero incompleto

El relato oficial es sólido: patrimonio al alza, beneficio positivo, deuda controlada y presupuesto ambicioso. Todo encaja en un marco de estabilidad que la Real busca reforzar de cara a la Junta.

Pero la fotografía completa muestra un contexto más matizado:

• La actividad ordinaria retrocede. 
• La masa salarial sigue en niveles muy altos. 
• Las plusvalías determinan el resultado. 
• La liquidez es ajustada. 
• Persisten riesgos extraordinarios que no figuran en el escaparate principal.

La Junta del 10 de diciembre llegará con un club saneado, pero apoyado en un modelo que exige dos pilares: rendimiento deportivo y buen comportamiento en el mercado. Sin ellos, el equilibrio económico pierde margen. 

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