Las tensiones geopolíticas en Ucrania afectan a las bolsas como analiza Juan Pablo García Valadés de Renta 4

Juan Pablo García Valadés, asesor de inversiones de Renta 4 Banco, en Ordoño II 35 de la capital leonesa, analiza en Cope León cómo las tensiones geopolíticas de Ucrania afectan a los mercados financieros.

Valadés afirma que esta crisis ha servido como catalizador de las caídas de los últimos días. Las Bolsas americanas cerraron su tercera semana consecutiva de descensos, que en esta ocasión han sido especialmente fuertes. El Nasdaq perdió un 7,5% en la semana, entrando en situación técnica de corrección al bajar más de un 10% desde sus máximos del pasado noviembre, el S&P cedió un 5,7% y el Dow Jones un 4,6%. A los valores medianos les ha ido incluso peor con una caída semanal del Russell 2000 del 8,1%. A cierre del viernes pasado el Nasdaq pierde un 12% desde inicio del año, el Russell 2000 un 11,5%, el S&P un 7,7% y el Dow Jones un 5,7%. Desde sus máximos, el Nasdaq pierde un 15%.

Las caídas en el mercado americano contrastan con las caídas mucho más moderadas de otras Bolsas. El Eurostoxx ha caído solo un 1% en la semana y en lo que va de año pierde el 1,6%. Nuestro Ibex pierde solo el 0,2% desde el uno de enero, y el MSCI de Bolsas emergentes en dólares sube el 1% en el año tras bajar el 1% la semana pasada.

Aunque algunos quieran ver en los datos anteriores una señal anticipada del fin del dominio bursátil americano sobre el resto del mundo, un dominio que empezó en el 2007 y que por tanto lleva camino de cumplir su decimoquinto aniversario, lo cierto es, a juicio de Juan Pablo, que esa conclusión podría ser bastante apresurada, y caben otras lecturas de lo sucedido en las Bolsas estas tres primeras semanas del 2022.

Una primera lectura, bastante obvia, es que tras esos casi quince años de mejor comportamiento diferencial, las Bolsas americanas cotizan en niveles mucho más exigentes que el resto y por tanto la posibilidad de una corrección seria es mayor allí.

Una segunda lectura es que estamos asistiendo, sobre todo, a una crisis de las tecnológicas, que son realmente las que han llevado el liderazgo de las subidas de las Bolsas americanas estos últimos años y especialmente en las Bolsas post Covid, a partir de marzo de 2020.

Una tercera reflexión, a la vista de la evolución antes mencionada de las Bolsas en las primeras semanas del año, es que aunque la tensión en Ucrania sin duda ha contribuido al mal ambiente de las Bolsas estos últimos días, hay otras causas detrás de las caídas, causas más profundas y no tan vinculadas, al menos de forma directa, a la geopolítica.

En Renta 4 opinan que la primera causa puede estar relacionada con a escalada de la inflación, que se ha situado ya en diciembre en el 7% en EE.UU. y en el 5% en la zona euro, ejerciendo una presión cada vez mayor sobre los Bancos Centrales para que suban tipos y retiren liquidez. La Fed parece muy decidida a hacerlo, pero no así el BCE ni el banco central chino.

Pero hay algo más que la inflación, aunque sin duda la posición de la Fed está pesando en las Bolsas americanas y en las tecnológicas en particular, porque las empresas tecnológicas sufren especialmente con la subida de tipos. Valadés cree que ese algo más es el temor a una ralentización del crecimiento económico. El Banco Mundial recortó hace dos semanas sus previsiones de crecimiento global y a continuación lo hizo la OCDE y esa ralentización de la economía la estamos ya padeciendo con desajustes en mercados básicos como el laboral, el energético, el digital con la escasez de microchips o el financiero.

También hay resultados empresariales y datos económicos relevantes. En general los resultados del cuarto trimestre están siendo buenos, pero las expectativas de las empresas para los próximos trimestres no son tan buenas. Un ejemplo es Netflix, que se desplomó un 21,8% el viernes pasado porque su crecimiento previsto de suscriptores decepcionó al mercado (lo que supuso la pérdida de más de la quinta parte del valor de la empresa en solo un día).