Juan Pablo García Valadés, asesor de Renta 4, explica las subidas en las Bolsas a pesar de las malas noticias

Juan Pablo García Valadés, asesor de inversiones de Renta 4 Banco, interviene un martes más en el programa local de Cope León para explicar el comportamiento de las Bolsas la semana pasada.

Aunque el resultado semanal fue negativo con caídas del 2,6% del 2,1% y del 0,8% para el Nasdaq, el S&P y el Dow Jones respectivamente, debido sobre todo a las caídas de la sesión de cierre del jueves, lo cierto es que sigue llamando la atención la enorme resistencia de las Bolsas americanas ante noticias que normalmente deberían provocar correcciones de mayor calado. Fue realmente muy llamativo el comportamiento de los tres índices el martes 12 de abril, con una leve caída del 0,3% tras publicarse que la inflación había sido del 8,5% en marzo, la mayor subida de precios en tres décadas.

Un dato de inflación tan alto y un anuncio de subidas de tipos de interés, debería provocar caídas de los mercados en circunstancias normales pero las Bolsas parecen haber encajado muy bien la normalización monetaria anunciada por la Fed y claramente han perdonado a los Bancos Centrales americano y europeo su error cuando el pasado verano minimizaron el efecto de la inflación, considerándola transitoria y asociándola exclusivamente a la reapertura de las economías. Hoy sabemos que la inflación es más intensa, duradera y estructural de lo que se decía, y que ello obligará a la Fed a ser mucho más radical en su respuesta.

Juan Pablo señala, como en ocasones anteriores, que hay un cierto efecto de alivio, provocado por la evolución de la guerra en Ucrania, al extenderse la sensación de que Occidente va a ganar la guerra a Putin, pero a su juicio hay algo más en la reacción de las Bolsas y ese algo más es la confianza en que la Reserva Federal hará un buen trabajo y conseguirá tener éxito en la misión casi imposible que tiene por delante de controlar la inflación sin provocar una recesión.

Para Renta 4, el origen de esa confianza está el convencimiento de que el crecimiento económico es muy vigoroso, y de que la economía va a ser capaz de resistir con crecimiento positivo todos los embates de la Reserva Federal americana, ya sean en forma de subida de los tipos de interés o en forma de retirada de liquidez. Y lo mismo cabría decir, con sus particularidades, para la economía europea. Por lo tanto, según esta visión, no vamos hacia el temido escenario de recesión global.

Realmente hay datos para soportar tanto esta opinión como la contraria. Juan Pablo opina que si pensamos en negativo, es cierto que la altísima inflación recortará el consumo de los hogares, al no subir las rentas en igual medida. Desde el lado positivo, sin embargo, cabe argumentar que un mercado laboral como el americano con pleno empleo y unos mercados financieros con fuerte actividad corporativa, no suelen ser el escenario habitual previo a una recesión económica, sino que más bien indican un sobrecalentamiento de la economía.

El escenario más probable, según Renta 4, es que la Fed cortará el “experimento” de subida de tipos si ve que hay riesgo de recesión, como lo hizo en diciembre de 2018, y seguirá hacia adelante si la economía va encajando bien las sucesivas subidas de tipos y retiradas de liquidez. Si tuviera que apostar por algo, Renta 4 lo haría por una normalización monetaria limitada y controlada, aunque la Fed está obligada a decir que llegará hasta donde haga falta. El escenario final por el que se inclina es el de un periodo prolongado de bajo crecimiento en el que para buscar retornos a nuestras inversiones la pregunta relevante no es si el PIB va a crecer o no, sino qué parte del PIB va a ser la que crezca y cuál la que decrezca en esa recuperación en forma de K con ganadores y perdedores.

Las oficinas de Renta 4 Banco están en Ordoño II 35, León.

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